自濰柴公司中報發(fā)布以來,公司股價累計上漲19.6%,遠超汽車及零部件板塊3.89%的上漲幅度。8月29日報告中我們明確提出公司上半年業(yè)績超預(yù)期,下半年有望維持二季度的景氣,全年業(yè)績有望“前低后高”的觀點,并上調(diào)了公司09年全年業(yè)績預(yù)測。我們認為公司近期股價的上升,反映出市場對重卡行業(yè)偏悲觀預(yù)期的修正以及對公司全年業(yè)績預(yù)期的改善。
從公司09年全年業(yè)績波動的角度來看,公司經(jīng)營情況在一季度見低,二季銷售情況打破傳統(tǒng)淡季的規(guī)律,銷量快速回升,預(yù)計三季度銷量回歸歷史較高水平,四季度仍有望維持高位。
經(jīng)濟的復(fù)蘇必然伴隨公路物流情況的好轉(zhuǎn),半掛牽引車下半年的銷量應(yīng)好于上半年,我們預(yù)計陜重汽下半年的市場份額將較上半年顯著回升,公司發(fā)動機銷量也將受益于此。
公司毛利率與產(chǎn)銷規(guī)模以及主要原材料鋼的價格變動密切相關(guān)。二季度,由于產(chǎn)量的快速回升,公司毛利率水平持續(xù)回升,達到22.72%,特別是發(fā)動機毛利率,在量的帶動下快速回升。
我們維持公司2009、2010、2011年每股收益3.3、3.5、3.59元的預(yù)測,公司目前估值水平仍然偏低,維持對公司推薦的評級。
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