江鈴汽車促銷費用增加 市場份額反下降

　　隨著市場競爭的加劇，江鈴汽車（000550.SZ）2012年大幅增加促銷費用，但市場份額仍出現下降，券商預計公司主要產品2013年仍會承受較大壓力。

　　2013年3月16日披露的年報顯示，2012年全年公司銷售20萬輛整車，比去年同期上升2.8%。其中福特全順商用車、JMC輕卡、JMC皮卡及SUV銷量分別同比增長-2.4%、2.6%和9.3%，馭勝SUV全年銷量8346輛。

　　為了維持市場份額，2012年公司加大了促銷力度。財報顯示，2012年公司計入銷售費用的促銷費用為2.5億元，同比提升16.4%，同時保修費達到1.46億元，同比提升61.4%。促銷費用和保修費大幅提升導致公司2012年銷售費用同比增加10.6%至11.17億元，銷售費用率由2011年的5.8%提升至2012年的6.4%，同比提升0.6個百分點。

　　盡管如此，公司的市場份額仍出現下滑，2012年在中國整體汽車市場取得了約1.04%的市場份額，比2011年下降0.02個百分點。

　　尤其，輕型商用車行業(yè)較高的利潤空間使得行業(yè)競爭不斷加劇，上汽集團（600104.SH）大通、江淮汽車（600418.SH）星銳、東風汽車（600006.SH）御風等為代表的競爭產品，對公司拳頭產品福特全順構成一定的威脅，全順市場份額出現明顯下滑。2012年輕客行業(yè)銷量同比增長4.2%，而公司輕客銷量增速落后于行業(yè)6.6個百分點，市場份額下滑1.3個百分點至16.9%。

　　受累于毛利率較高的福特全順商用車銷量下滑以及公司產能利用率下降,公司盈利出現下滑，2012年凈利潤15.2億元，同比下降18.9%。

　　招商證券認為，隨著上汽集團大通、奔馳凌特、江淮汽車星銳、宇通客車（600066.SH）輕客等歐系輕客逐漸打開市場，公司面臨挑戰(zhàn)將加劇。

　　從公司今年前兩個月公布銷量數據來看，輕卡和福特全順商用車微弱增長，行業(yè)未見明顯復蘇跡象，招商證券預計2013年公司現有產品仍會承受較大壓力。

　　截至2月份，公司今年汽車銷售合計30820輛，同比增加0.43%。其中，福特品牌商用車銷量累計數9051輛，同比增加5.11%；JMC品牌卡車銷量累計數8722輛，同比增加5.71%；JMC品牌皮卡及SUV銷量累計數12870輛，同比下滑6.91%。

　　此外，公司自主研發(fā)SUV產品上市兩年以來，年銷量尚未過萬，沒能分享近兩年行業(yè)的高增長，招商證券認為，公司新產品自主研發(fā)和市場開拓能力需要加強。

　　瑞銀證券也指出，雖然公司近兩年推出了馭勝自動擋SUV，并且預計公司可能在2013年從福特引入更多SUV車型，但是公司SUV成功與否仍然需要時間的檢驗。江鈴目前仍沒有形成有效的自主研發(fā)和技術創(chuàng)新的能力，瑞銀認為福特在中國市場推廣乘用車主要會通過長安福特進行。