車企互動資本實體雙線市場探討分析

　　面對略有反彈跡象的資本市場，在迎來第三季財報發(fā)布高峰前，多家上市車企動作頻頻。10月15日，華菱星馬（600375.SH）發(fā)布增發(fā)公告。此前，江淮汽車（600418.SH）及安凱汽車（000868.SZ）也先后發(fā)布了各自股票回購計劃。

　　上市車企頻頻運用資本手段已成為常態(tài)。尤其是在股市與車市均不景氣的情況下，確保資本市場的穩(wěn)定以及再融資工作的順利進行，可以與上市車企的實體經(jīng)濟市場業(yè)績推動互為補充。

　　資本動作

　　江淮汽車打響了今年車企回購的第一槍。

　　江淮汽車9月14日發(fā)布公告稱：擬以不超過3億元的自有資金回購公司股份，預(yù)計回購股份約5769.23萬股，占公司總股本約4.48%。今年5月，江淮汽車曾因股價過低撤回定增融資計劃，之后股價繼續(xù)下跌，進一步逼近每股凈資產(chǎn)4.53元。

　　江淮汽車董秘馮梁森在接受記者采訪時表示，江淮決定執(zhí)行回購計劃意在增強投資者信心。對此，民族證券首席分析師曹鶴表示認(rèn)同，“江淮汽車無論市盈率還是市凈率均處于歷史較低水平，在股市、車市大環(huán)境均不好的情況下推出回購方案，回購?fù)袃r意圖明顯。”在10月12日江淮召開股東大會后，一位江淮個人投資者表示，“公司回購顯示出企業(yè)有潛力，后勁足。”江淮汽車自發(fā)布回購消息以來股價節(jié)節(jié)攀高。

　　同屬安徽汽車制造商的安凱客車也于近日公布了回購方案。方案顯示，公司計劃從二級市場以不超過每股5.2元的價格、總金額不超過1.04億元，回購公司股票不超過2000萬股，約占公司目前總股本的2.84%，回購資金來源為自有資金。對于推出方案的原因，安凱客車給出了同樣的理由：回購是為維護廣大股東利益，增強投資者信心，維護公司股價。

　　除了回購，定向增發(fā)也是上市車企常用的資本手段之一。華菱星馬（600375.SH）10月15日發(fā)公告稱，公司擬召開董事會審議非公開發(fā)行股票發(fā)行方案的調(diào)整等事宜，為避免股價異常波動，特申請公司股票10月15日停牌一天。10月16日，華菱星馬發(fā)布公告稱：將非公開發(fā)行股票的價格由10.55元/股調(diào)低為7.35元/股。華融證券分析師趙宇表示，華菱星馬意屬定向增發(fā)，目的為擴充自身的股份，一般以發(fā)布公告前22個交易日的平均股價為準(zhǔn)。“華菱星馬此次將定價定為均價的90%，降低了定增發(fā)行價格約三成。華菱星馬的股價跌得厲害，在控股股東、戰(zhàn)略投資者與基金共同出面的情況下，使資本市場恢復(fù)信心。”

　　上述車企并非個例。有分析人士表示，在證監(jiān)會支持的情況下，屆時更多的車企出于市值管理等考慮，將選擇在二級市場采取防御措施。

　　雙線作戰(zhàn)

　　國泰君安研究報告表明，公司的回購正在向投資者展示成熟性行業(yè)的投資價值。事實上，上市公司的回購、增發(fā)等行為只是企業(yè)提升業(yè)績的手段之一。在實體經(jīng)濟市場，企業(yè)也在利用資本市場積極推動業(yè)績的上升。

　　以江淮為例，曹鶴對本報記者表示，“回購只是第一步，下一步江淮將通過實體市場的推進來提升銷量和利潤。”根據(jù)江淮汽車“十二五”規(guī)劃，江淮到2015年要實現(xiàn)銷售160萬輛，銷售收入1000億元。江淮股份公司總經(jīng)理助理、多功能商用車公司總經(jīng)理林嘯虎表示，江淮將推進核心業(yè)務(wù)商用車、戰(zhàn)略業(yè)務(wù)乘用車和新興業(yè)務(wù)江淮星銳多功能車三大塊的齊頭并進。江淮的回購目的無論是穩(wěn)定公司股價、維護公司形象，還是提高資金的使用效率，無疑都將資本市場與產(chǎn)業(yè)市場進行了有效結(jié)合。

　　至于安凱客車的回購行為似乎并沒有那么簡單。此前，安凱客車的股價漲幅、跌幅均較大。去年9月29日安凱客車曾實施定向增發(fā)，發(fā)行股份數(shù)量為4500萬股，發(fā)行價格為每股10.18元，募集資金總額4.58億元。

　　彼時，公司曾發(fā)表公告稱，扣除發(fā)行費用后用于“新能源汽車擴建及關(guān)鍵動力總成制造、研發(fā)一體化”項目。安凱汽車股份有限公司副總經(jīng)理程小平告訴記者，在一些重要銷售區(qū)域，比如南美、中東等地區(qū)，安凱汽車正在建設(shè)配件服務(wù)中心。雖然安凱客車方面在接受本報記者采訪時表示，“本次回購只是為了維護公司股價，增強投資者信心。”但安凱客車在此時推出回購預(yù)案的時機和目的頗耐人尋味。分析師曹鶴分析表示，“除了公告中給出的理由，企業(yè)（安凱客車）自身肯定還有別的打算，但應(yīng)該都和實體市場有關(guān)。”

　　分析人士表示，也有企業(yè)回購后并不將所回購的股票進行注銷，待市場信心恢復(fù)、股價上升后再拋出，賺取差價，投入到實業(yè)市場。

　　無論目的如何，在資本市場與產(chǎn)業(yè)市場雙線作戰(zhàn)，使得在今年以來一直被困在業(yè)績、股價均表現(xiàn)不佳的大環(huán)境下的汽車企業(yè)得到了片刻安慰。