威孚高科上半年營業(yè)收入32.77億元

　　2011年上半年威孚高科(000581)實現(xiàn)營業(yè)收入32.77億元，同比增長23.65%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤6.45億元，同比增長102.02%，實現(xiàn)EPS1.14元。

　　點評：2011年上半年全國汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷915.60 萬輛和932.52 萬輛，同比增長2.48%和3.35%，其中商用車?yán)塾嫯a(chǎn)銷211.11 萬輛和221.49 萬輛，同比下降6.07%和3.67%。上半年公司收入增長23.65%，遠好于商用車的銷量增速，但從具體情況看由于公司上半年應(yīng)收賬款及票據(jù)金額達到22.62億元，同比增長19.92%，金額絕對增加3.76億元，而當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入金額絕對值增加了6.27億元。

　　2011年上半年公司實現(xiàn)投資收益2.93億元，同比增長45.41%，其中博世汽柴和中聯(lián)電子分別為公司貢獻投資收益1.67億元和0.84億元，同比分別增長43.99%和75.35%。博世汽柴和中聯(lián)電子貢獻利潤同比增速較快，但由于以上2家公司2010年上半年貢獻利潤僅占其2010年全年貢獻利潤的28.32%和24.05%，通過對公司經(jīng)營狀況和行業(yè)銷售狀況的分析，我們認(rèn)為2011年上半年博世汽柴和中聯(lián)電子利潤增速的高增長有可能是由于結(jié)算進度不同造成。

　　我們預(yù)計威孚高科2011、2012年實現(xiàn)EPS分別為2.41元、2.80元， 按照增發(fā)攤薄后，2011、2012年實現(xiàn)EPS2.01元、2.34元?？紤]到公司未來環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)升級對公司的利好影響，我們維持對公司的“增持”評級，目標(biāo)價40.2元，對應(yīng)攤薄后20倍PE。