政策效應(yīng)促汽車行業(yè) 業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期

　　在行業(yè)排行榜中，汽車及零配件相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)搶眼，其中，汽車零配件業(yè)和汽車制造業(yè)排名持續(xù)六個(gè)月攀升，目前分別位居第12位和20位;而輪胎橡膠業(yè)近一個(gè)月排名大幅上升61位，目前位于第15位;摩托車制造業(yè)近一個(gè)月的排名也小幅上升。汽車及零配件業(yè)整體表現(xiàn)超出市場預(yù)期的主要原因是過去4個(gè)月汽車市場令人意外的繁榮。3月份國內(nèi)汽車單月銷量創(chuàng)出歷史新高，同時(shí)汽車市場維持了去年12月份以來的回暖趨勢(shì)，表明小排量乘用車購置稅減征和“汽車下鄉(xiāng)”等行業(yè)振興政策對(duì)市場需求推動(dòng)作用顯著。

　　面對(duì)過去4個(gè)月汽車市場令人意外的繁榮，汽車行業(yè)的超預(yù)期表現(xiàn)能否延續(xù)?我們?cè)撊绾慰创^去幾個(gè)月來汽車市場超出預(yù)期的銷售表現(xiàn)，特別是在宏觀經(jīng)濟(jì)處于低谷期，汽車市場的繁榮僅僅是政策刺激下的曇花一現(xiàn)，還是新一輪景氣上升的開始?到目前為止，尋找答案的努力仍主要糾纏于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)前景的判斷，及其對(duì)汽車消費(fèi)的影響。換一個(gè)角度，重新審視中國汽車市場發(fā)展自身的規(guī)律，在此基礎(chǔ)上，對(duì)中國汽車市場未來2~3年內(nèi)的前景做出判斷和描繪，這樣的嘗試和所得結(jié)論看起來要有價(jià)值得多。

　　行業(yè)業(yè)績開啟回升趨勢(shì)

　　統(tǒng)計(jì)的上市公司08年收入同比增長5.5%，利潤同比下降53.7%，其中四季度收入同比下降22.3%，利潤同比下降157.5%，行業(yè)虧損。今年一季度可比上市公司收入同比下降13.6%，利潤同比下降62.3%，利潤環(huán)比大幅增長，扭虧為盈。從數(shù)據(jù)顯示看，行業(yè)上市公司08年四季度實(shí)際業(yè)績下降幅度超出預(yù)期，而上市公司一季度實(shí)際業(yè)績又高出預(yù)期。上海證券判斷主要是因?yàn)樯鲜泄驹?8年四季度大幅計(jì)提等因素超出預(yù)期，這將導(dǎo)致部分利潤在09年體現(xiàn)，更有利于行業(yè)公司09年業(yè)績的提升。因此維持09年行業(yè)上市公司業(yè)績逐季環(huán)比增長，三季度開始實(shí)現(xiàn)同比正增長的判斷。具體到二季度而言，業(yè)績預(yù)計(jì)環(huán)比繼續(xù)正增長，但鑒于去年二季度基數(shù)較高，同比預(yù)計(jì)仍將下降60%左右。

　　政策密集發(fā)布期的強(qiáng)力支撐

　　近幾個(gè)月車市復(fù)蘇、銷量增長與政策的強(qiáng)力推動(dòng)關(guān)系密切，由于多項(xiàng)政策的累積效應(yīng)疊加，合力遠(yuǎn)超過預(yù)期。愛建證券認(rèn)為，在前期一系列的政策實(shí)行之后，政府仍然“有牌在手”，這支持行業(yè)的進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖。后續(xù)政策猜想：1、進(jìn)一步加大FAI，卡車尤其是重卡將受益明,財(cái)政政策支持：07年6月，國家調(diào)低了14種產(chǎn)品的出口退稅率(如螺旋彈簧的由17%下調(diào)為5%，汽車玻璃由13%下調(diào)為5%);但自08年12月1日起，又將輪胎的出口退稅率由5%上調(diào)至9%，預(yù)計(jì)，為鼓勵(lì)出口，不排除提高其他零部件產(chǎn)品的出口退稅，雖然整車為17%(最高一檔)，但可以對(duì)部分產(chǎn)品(新能源客車)出口給予一定財(cái)政補(bǔ)貼;2、貨幣政策支持：降低貸款購車?yán)?3、新一輪經(jīng)濟(jì)刺激方案擇機(jī)而出：第一輪經(jīng)濟(jì)刺激側(cè)重于投資領(lǐng)域，未來可能推出的新一輪刺激方案可能著眼于消費(fèi)領(lǐng)域，則汽車消費(fèi)成為鼓勵(lì)重點(diǎn)(如鼓勵(lì)更新、加速報(bào)廢);4、各級(jí)政府出臺(tái)地方性的行業(yè)振興措施(如安徽省)、取消限制汽車消費(fèi)的不合理措施，為汽車消費(fèi)提供便利(如實(shí)行車輛帶牌銷售)等。