江鈴汽車(chē)上馬發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目完善產(chǎn)業(yè)鏈

　　江鈴汽車(chē)擬啟動(dòng)JX4D30發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目，公司在行業(yè)低迷時(shí)反而不斷加大對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)等核心零部件項(xiàng)目的投入，充分體現(xiàn)了其對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈一體化的一貫追求。

　　江鈴汽車(chē)12月27日發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)批準(zhǔn)了JX4D30發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目啟動(dòng)及前期開(kāi)發(fā)費(fèi)用1,100萬(wàn)元人民幣。

　　JX4D30發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目是升級(jí)江鈴汽車(chē)現(xiàn)有4JB1發(fā)動(dòng)機(jī)以滿足未來(lái)排放要求的項(xiàng)目，本次批準(zhǔn)的項(xiàng)目前期開(kāi)發(fā)費(fèi)用主要為工程開(kāi)發(fā)費(fèi)。公司目前同時(shí)進(jìn)行的是JX4D24二期項(xiàng)目建設(shè)，三年項(xiàng)目完成后，公司JX4D24發(fā)動(dòng)機(jī)的總產(chǎn)能將達(dá)到10萬(wàn)臺(tái)/年。對(duì)于發(fā)動(dòng)機(jī)制造的把握、實(shí)現(xiàn)“機(jī)車(chē)一體化”的完整產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)冀K是江鈴汽車(chē)在國(guó)內(nèi)商用車(chē)市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。公司的柴油發(fā)動(dòng)機(jī)能夠較好的滿足全順V348車(chē)型和下一代皮卡N350的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，而國(guó)產(chǎn)化率的提高有助于公司產(chǎn)品毛利率的穩(wěn)定。

　　目前，國(guó)內(nèi)商用車(chē)行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)下行以及投資增速放緩等因素影響而處于景氣下行周期，江鈴汽車(chē)也一改07年以來(lái)的平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，產(chǎn)銷(xiāo)回落態(tài)勢(shì)十分明顯。從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，公司1-11月累計(jì)銷(xiāo)量略高于07年同期，但由于四季度公司銷(xiāo)量極有可能大幅低于07年同期水平，因此，中報(bào)披露的下半年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入在人民幣50-60億元的計(jì)劃預(yù)計(jì)將無(wú)法實(shí)現(xiàn)，全年凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑的可能性較大。

　　銷(xiāo)量上，公司2008年11月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為5,963輛和6,233輛，同比分別下滑29.89%和14.79%;1-11月累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)分別為88,795輛和88,649輛，同比分別增長(zhǎng)4.03%和5.11%。分月度看，江鈴汽車(chē)自三季度以來(lái)單月產(chǎn)銷(xiāo)量始終落于7,000輛左右水平且繼續(xù)呈下滑態(tài)勢(shì);在主要產(chǎn)品中，福特全順系列商用車(chē)、寶威SUV和運(yùn)霸面包車(chē)銷(xiāo)量同比出現(xiàn)大幅下滑，皮卡銷(xiāo)量表現(xiàn)相較而言略好，JMC系列輕卡表現(xiàn)最優(yōu)，但依然有6%左右的下滑。這表明宏觀經(jīng)濟(jì)增速的迅速放緩已經(jīng)對(duì)商用車(chē)行業(yè)消費(fèi)造成了極大的打擊，并且這種負(fù)面因素短期改善基本無(wú)望，而江鈴汽車(chē)已對(duì)未來(lái)需求不足有所準(zhǔn)備，表現(xiàn)為近幾月產(chǎn)量小于銷(xiāo)量，可見(jiàn)公司對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎以及對(duì)庫(kù)存加大力度的處理。

　　整體看，前三季江鈴汽車(chē)銷(xiāo)量增速放緩導(dǎo)致業(yè)績(jī)表現(xiàn)平淡，同時(shí)，原材料成本壓力和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在一定程度上擠壓了其盈利空間，08年前三季度公司毛利率呈輕微下滑態(tài)勢(shì)。因此，營(yíng)業(yè)外收入成為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，公司于6月份收到南昌縣小藍(lán)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)撥付的扶持資金16,441.7萬(wàn)元人民幣，公司將政府補(bǔ)助全額計(jì)入公司當(dāng)期損益，該會(huì)計(jì)處理成為公司前三季凈利避免負(fù)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)因素。另外，自08年起至2012年，公司的稅率將從15%逐步過(guò)渡到法定稅率25%，這將在一定程度上對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)造成影響。

　　不過(guò)，盡管短期銷(xiāo)量低迷且經(jīng)濟(jì)整體環(huán)境欠佳，同時(shí)在高檔輕客市場(chǎng)上仍面臨著依維克等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)，但是江鈴汽車(chē)作為汽車(chē)行業(yè)內(nèi)利潤(rùn)導(dǎo)向型企業(yè)的代表，同時(shí)又具備了良好的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以及清晰的技術(shù)升級(jí)路徑和產(chǎn)品升級(jí)能力，因此，相信未來(lái)一旦市場(chǎng)回暖，其新產(chǎn)品的研發(fā)和投放將可能成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　三季報(bào)顯示，公司2008年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.05億元，同比增長(zhǎng)8.11%;凈利潤(rùn)6.38億元，同比增長(zhǎng)1.70%;前三季每股收益為0.74元，每股凈資產(chǎn)4.53元,凈資產(chǎn)收益率為16.34%。